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謹防外部輸入風險,穩中有進推進結構性改革
來源:21經濟網 作者: 編輯:張婷 2019-07-04 字號   打印  收藏

日前,中國人民銀行黨委傳達學習習近平總書記在中央政治局第十五次集體學習上的重要講話精神。會議認為,金融安全作為國家安全的重要組成部分,是經濟平穩發展的重要基礎。維護金融安全,是關系到我國經濟社會發展全局的戰略性、根本性大事。

會議強調,當前要特別關注外部輸入風險,防止外部沖擊、市場波動傳染,積極防范化解重點機構風險,堅決守住不發生系統性金融風險底線。

當前,中國金融部門承擔諸多任務,既要為經濟平穩運行提供合理充裕的流動性,穩定物價、匯率等,還要為結構轉型與高質量發展服務;既要防范和化解系統性金融風險,完善金融監管體系,加快金融市場基礎設施建設,又要強化金融供給側結構性改革,支持中小企業融資等。

現在更要關注和警惕外部輸入風險。首先,中國正在提速金融服務業開放步伐,在最新公布的《外商投資準入特別管理措施(負面清單)(2019年版)》中,關于金融業的對外開放延續去年的基調,即外資對證券、基金、期貨及壽險的投資比例限制放寬至51%,且于2021年取消外資股比限制。這是自去年開始加速金融服務業一系列開放政策的繼續。

對于大部分后發經濟體而言,金融開放過程充滿挑戰,因為國際或國內經濟環境的巨變可能帶來資本流動的變化,形成不可預期的風險。如果無法建立全方位的更加精細的監管體系以及判斷能力,再加上缺乏豐富的應對經驗,金融體系很容易被沖出漏洞,產生系統性連鎖反應。因此,在擴大金融高水平雙向開放的背景下,必須提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力,預防在開放環境中的外部輸入風險。

在中國擴大金融開放的同時,國際經濟也迎來一個微妙的“風險爆發期”,因此,中國必須關注和防范外部環境的變化,防止外部沖擊與風險傳染。當前,這種風險包含了實體經濟與金融環境雙重挑戰。

首先,全球經濟處于次貸危機以來的一個重要拐點。過去十年,全球經濟增長動力主要源自債務的增加,在寬松貨幣環境下,以美國為例,政府債務與企業債務不斷升高刺激了GDP增長,但這些債務大量涌入資產領域,并未增加中低收入者的財富,加劇了經濟與分配的結構性失衡,從而讓經濟喪失可持續發展的動力,并再次面臨脆弱的失衡風險。

被稱為“末日博士”的努里爾·魯比尼教授日前表示,目前對全球經濟來說,有很多不利因素,如貿易爭端以及一些地緣緊張局勢引發的油價飆升。也就是說,在原本就面臨再次失衡風險的全球經濟結構之上,美國所制造的貿易爭端與伊朗因素加速了風險的暴露。

事實上,一些經濟體已經呈現衰退跡象。因為高度依賴出口,韓國出口數據往往被稱為是世界經濟的“金絲雀”,今年5月韓國出口同比下降9.4%,是連續第六個月出現下跌,其貿易條件指數也是自2014年10月以來最低。此外,土耳其、南非等國經濟也在快速衰退。被列入經濟脆弱國家行列的名單數量越來越多。

其次,正因為全球經濟衰退風險加大,主要經濟體央行的貨幣政策在尚未退出“量化寬松”時,又重新啟動“寬松刺激”周期。

美聯儲率先暗示了降息的可能,歐洲央行、日本央行緊接著跟隨,澳大利亞等經濟體已經開始降息。寬松貨幣環境的一致預期導致全球資產價格開始上漲,上一輪長周期的量化寬松政策支持了全球資產價格泡沫,現在則可能再次啟動寬松政策試圖維持泡沫。

這會給中國帶來潛在的兩方面風險,一是全球寬松貨幣環境會刺激套利資金流入中國資產市場,并鼓勵企業融入外部資金加杠桿;另一方面,也會在國內市場制造資產價格上漲的預期,刺激生成泡沫。更讓人擔憂的是,目前大部分國家基準利率仍處于歷史低位,一些國家甚至處于負利率水平,寬松貨幣政策所能起到的作用有限,再加上創紀錄的債務水平,可能讓這些央行喪失對市場的控制能力,出現新的全球危機。

與其他國家依賴貨幣政策作為增長引擎不同,中國在貨幣政策、財政政策、宏觀審慎措施以及結構性改革之間形成了平衡的組合,尤其是供給側結構性改革占據了主導地位。就全球經濟而言,中國是唯一主動擺脫對貨幣政策依賴而進行結構性改革的國家,因此,更要關注和警惕外部各種輸入風險,防止外部沖擊以及市場波動傳染,避免干擾和破壞中國穩中有進地推動結構性改革。就全球而言,誰率先完成結構性改革,誰就會在下一輪全球增長中占有先機。

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